Интернет банк

Комментарий управляющего от 03.05.2012 г.

На прошлой неделе рейтинговое агентство S&P понизило рейтинг Испании до ВВВ+. Испания, Италия, Греция, Португалия, Ирландия, Бельгия, Дания и Голландия официально вошли в стадию рецессии. Европейскому долговому кризису уже два года, политики уверяют нас, что дела идут на лад, однако, большая часть континента переживает экономический спад, банковские кризисы, рост безработицы и повышение уровня долга по отношению к ВВП. «Успешные» операции Европейского центрального банка по обеспечению долгосрочного рефинансирования дали рынкам перевести дух, но при этом банки с низким уровнем капитала теперь тесно связаны с со своими увязшими в долгах правительствами. После непродолжительного затишья рынок 10-летних облигаций снова толкает доходность по итальянским и испанским долговым бумагам к отметке в 6%, что никак не способствует общему улучшению ситуации с гос. долгом. Становится страшно, когда рынки празднуют успешные аукционы по 12 и 18 месячным долговым бумагам Испании так, словно они доказывают финансовое благополучие страны. К сожалению, заниженные ожидания не помогут Еврозоне решить проблемы, хотя финансовые рынки на короткое время почувствуют облегчение.

Но Еврозоне словно бы мало проблем. Николя Саркози, поддерживавший Ангелу Меркель в ее стремлении призвать Европу к бюджетной дисциплине, вполне вероятно, может покинуть свой пост. Франсуа Олланд, социалист, намеренный отменить ряд мер, предпринятых Саркози, уже на этой неделе может поставить «крест» на всех стараниях дуэта «меркози», выиграв второй тур выборов во Франции. В Голландии правительство ушло в отставку. В Испании безработица зашкаливает за 25%, поэтому люди выходят на улицу, требуя от правительства отказаться от планов по сокращению государственных расходов. У Еврозоны гораздо больше вопросов, чем ответов. Фискальная консолидация последних лет не сопровождалась корректировкой баланса конкурентных преимуществ между Германией и другими странами, она лишь привела к сокращению экономики и осложнила обслуживание долга. Без структурных и фискальных корректировок страны загоняют себя в угол при помощи тех же политик, которые привели к возникновению кризиса. Иными словами, займы и расходы без четких перспектив экономического роста не могут вдохновить потенциальных кредиторов.

За время праздничных дней на финансовых рынках практически ничего существенного не происходило, поэтому и доходность портфелей клиентов осталась на прежнем уровне. Дефицит ликвидности банковской системы РФ по-прежнему оказывает давление на котировки валютной пары Доллар/Рубль, но Центральный Банк РФ уже действует на «нашей стороне», не допуская дальнейшего укрепления российской валюты. Об этом свидетельствует и наметившийся в последние недели рост золотовалютных резервов. Но, к сожалению, пока не будет устранен дефицит рублевой ликвидности, сильного роста доллара ожидать не стоит, по-прежнему высокие цены на нефть оправдывают текущие уровни по бивалютной корзине.