Интернет банк

Комментарий управляющего от 11.07.2012 г.

Месяцы неопределенности продолжают медленно продавливать Еврозону и мировую экономику.

Встретившись на саммите в Брюсселе 28 и 29 июня, европейские лидеры сумели превзойти все ожидания по масштабам решений, принятых для прекращения своего нескончаемого европейского долгового кризиса. Среди прочего, они решили позволить новому фонду помощи рекапитализировать банки в страждущих экономиках напрямую, а не через займы правительствам. Они так же разрешили фондам помощи покупать государственные облигации проблемных стран на менее жестких условия, чем раньше. Курс евро резко вырос, фондовые рынки оживились, цены на нефть подскочили. Доходность по государственным облигациям в Испании и Италии упала, они также ободрили Ирландию, предоставив ей ретроспективную поблажку по условиям кредитования, которое понадобилось для ликвидации последствий банковского кризиса. Ирландское правительство, недолго думая, решило привлечь деньги через выпуск краткосрочных векселей - 5 июля состоялся первый аукцион с 2010 года.

Но, в некотором смысле, июньский саммит разочаровал. Теоретически, предполагается, что достигнутые договоренности помогут разорвать порочный круг между слабыми правительствами и слабыми банками. На практике же ничего подобного не произойдет до тех пор, пока Европейский центральный банк (ЕЦБ) не возьмет на себя обязанности контроллера для европейских банков, на что может уйти гораздо больше запланированных шести месяцев. Политические противоречия в небольших северных экономиках тоже могут повредить благим начинаниям - например, Финляндия вовсе не в восторге от идеи использования фонда помощи для покупки государственных облигаций на вторичном рынке. Между тем, Греция не утратила свою способность портить всем жизнь и настроение: новое правительство в стране пытается добиться поблажек у стран-кредиторов.

Эти факторы сулят нам новую порцию неопределенности и новые угрозы для мировой экономики. Между тем, в самой Еврозоне уровень безработицы достиг 11.1% в мае - это рекордный максимум, невиданный со времен создания валютного союза в 1995 году. Совокупный индекс менеджеров по закупкам (PMI), охватывающий секторы услуг и обрабатывающей промышленности, незначительно вырос до 46.4 в июне, но так и не смог преодолеть пограничную зону 50, отделяющую спад от роста. Даже доблестная немецкая экономика, кажется, начала сдаваться. Индекс PMI указывает на сокращение национального объема производства во втором квартале. Тревожнее всего ситуация в секторе обрабатывающей промышленности Германии, активность там быстро падает. Ничего удивительного: таким недугом страдает промышленность во всем мире. В Америке индекс деловой активности ISM в июне упал ниже 50 - впервые почти за три года. Новых заказов очень мало, а это значит, что перспективы у производителей весьма мрачные. В первую очередь пропали экспортные заказы, компании, сразу же в полной мере ощутившие последствия, винят во всем слабый спрос в Европе и в Китае. По оценкам МВФ, американская экономика восстанавливается очень медленно, кроме того, в Фонде обеспокоены тем, как усиление еврокризиса отразится на положении дел в США.

По клиентским портфелям продолжаются спекулятивные операции в рамках стратегии торговли спрэдами. В связи с полной неопределенностью, царящей на финансовых рынках, открытие направленных позиций, пока, слишком рискованно, поэтому в краткосрочной перспективе планируется открытие позиций только в низкорискованных инструментах.