Интернет банк

Комментарий управляющего от 26.12.2012 г.

Комментарий по управлению портфелем ДУ от 26.12.2012 г.

Уровень закрытия части позиций в акциях ГМК Норникель – 5 736 руб. за акцию          

 Если вопрос о предновогоднем ралли формально пока остаётся открытым, то по итогам дня перед Рождеством в США можно констатировать преобладание пессимистичных настрое­ний на фондовом рынке.

В укороченную предпраздничную торговую сессию индекс S&P 500 потерял 0.2%, DJIAснизился на 0.4%. При этом объёмы торгов по акциям, входящих в S&P 500, были намного ниже средних. Основной причиной продолжающихся распродаж является по-прежнему отсутствие консенсуса между конгрессом и президентом США по поводу бюджета на следующий год, что увеличивает вероятность фискального об­рыва. Вернуться к обсуждению данного вопроса законодатели теперь только 27 декабря, что в итоге оставляет считанные дни для решения бюджетных разногласий. По самым оп­тимистичным оценкам вероятность того, что соглашение будет достигнуто, составляет не более 50%, и предпосылок действительно для этого пока нет. После того, как 21 декабря Белый Дом отвергнул предложение спикера палаты представителей США Джона Бонера о повышении налогов на граждан с доходом более 1 млн. долларов, переговоры зашли в ту­пик.

По всей видимости, для рынков сам факт «фискального обрыва» уже не так страшен. Во- первых, несмотря, на то, что формально он будет пройден с началом следующего года, последствия для экономики в моменте не будут негативными, поскольку запланированные урезания государственных расходов распределены на весь предстоящий год. Не исключе­но, что какие-то соглашения будут достигнуты уже в следующем году. Кроме того, цена вопроса сокращения дефицита бюд­жета в 600 млрд. долларов полностью перекрывается программой стимулирования экономи­ки ФРС на следующий год в 1020 млрд. долларов, что значительно снижает вероятность на­ступления рецессии в американской экономике даже при самом неблагоприятном исходе. И текущая динамика на рынках в совокупности с низкими объёмами торгов в последнюю неделю больше похожи лишь на ожидания участников рынка разрешения данного вопроса в ту или иную сторону с тем, чтобы в дальнейшем продолжить покупки. По крайней мере, мы не видим бегства в качество на фоне усилившихся рисков возникновения рецессии в американской экономике.

По клиентским портфелям продолжаются спекулятивные операции в рамках торговли спрэдами. Часть открытых позиций в акциях ГМК НорНикель была сокращена по цене 5 736 руб. за акцию, таким образом, открытая позиция в данном инструменте вновь составила 15% от величины активов (средняя цена покупки 5 269 руб. за акцию). Российский рубль по итогам недели укрепился к Доллару США на 0.8%, ослабление американской валюты связано с недостатком ликвидности на Российском финансовом рынке, вполне вероятно, что к концу года такой «сильной» нехватки рублевой ликвидности уже не будет,  в связи с этим валютная позиций в долларах США была увеличена до 19.5%. Наша ставка на рост золота не оправдала себя, после того как котировки драгметалла опустились ниже своей 200-дневней скользящей средней, было принято решение закрыть позицию, и вновь переоткрыть по более привлекательным ценам.